中小企业私募信用债收益高发展前景广阔

目前的债券市场收益率水平已处于历史均值以上，中低评级的信用债信用利差已明显高于历史均值，配置价值明显。

2012年，公募基金业最为显著的变化是固定收益产品的全面崛起，包括短期理财债券基金和纯债基金的发行都受到市场热捧，低风险产品规模和市场份额均创出多年来新高。作为业内领先的固定收益投资团队，鹏华基金率先推出以中小企业债为主要投资对象的发起式纯债基金，成为今年最具革命性和创新力的债券型基金。

近年来，中国债券市场蓬勃发展，目前市场规模已接近24万亿。新品种不断涌现，其中最具有创新意义的债券品种当属中小企业私募债。该品种的推出标志着中国高收益债市场开始崭露头角，其中也孕育着新的投资机会。

中小企业私募债的发行既符合国家大力发展中小企业的政策，满足中小企业的融资需求，也为债券市场提供了新的投资品种。从海外经验看，美国过去13年高收益债券占投资级债券发行规模比平均在13%以上，其在过去三四十年的发展中，为投资人带来了良好的回报。

我国中小企业私募债的最大吸引力来自较高的收益率，其收益率比同期限AAA级的信用债要高出5%左右，当然其面临的风险也要高于普通债券。正因为如此，交易所对于中小企业私募债的投资人进行了资格限制。对于普通的投资者而言，无法直接参与到高收益债券的市场中来，分享该市场的投资机会。针对这一需求，鹏华基金推出业内首只以中小企业债为主要投资对象的公募基金，鹏华中小企债主要特点包括以下几个方面：首先，该基金以高收益品种为主要投资标的，其中包括今年债券市场最大的创新品种中小企业私募债；其次，该基金以持有操作为主，并维持较高的杠杆水平以进一步提高组合的收益率水平。再者，在满足分红条件的前提下，契约中规定封闭期内每年需将投资收益90%进行分红，可及时兑现投资者的收益。

目前中小企业私募债的规模仍然很小，但从发展趋势看，这类品种值得关注，因为中小企业私募债和国外的高收益债较为类似，发展前景广阔。不过由于目前中小企业私募债在国内刚刚起步，因此在发行制度和品种设计上还有待进一步完善。

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