国家大力支持优质企业发行企业信用债券

   信用债在新的一年中投资机会如何？正在发行中的交银添利债券型证券投资基金基金经理林洪钧认为，2012年债市“危中有机”。

林洪钧表示，虽然我国经济长期总体向好，但是依靠投资和净出口拉动经济的传统增长模式已经不可持续，在新的经济增长点还没有出现前，我国经济将长时间处于结构调整阶段。在此过程中，政府宏观经济调控的难度将有所增加。货币政策的调整对物价可能不会有实际有效的控制力，而持续高利率则可能阻碍内生性经济增长能力。因此，未来货币政策出现类似2007年连续6次加息的情形是小概率事件。

他认为，新一年债市中，信用债因其相对较高的安全边际，尤其具有投资价值。从信用风险来看，目前我国信用债券的发行需要经过发改委、证监会、央行和银监会等国家级监管机构的严格审查。国家大力支持优质企业发行信用债券，这将进一步促进信用债市场的扩容。1999年至2009年间，我国信用债发行量从177亿元升至16574亿元，10年增长了近93倍。未来在国家政策持续扶持、经济环境整体向好以及发行主体违约风险可控的背景下，信用债市场的整体信用风险相对有限。从利率来看，虽然市场利率水平变化将引起债券价格的反向变化，但是信用利差在一定程度上可以对冲市场利率水平变化形成的利率风险。目前除了A+级信用债外，其余级别信用债利差均已超出历史平均水平，信用利差进一步上升空间有限。而伴随着经济向好的趋势，企业的违约风险将降低，信用利差有下降的趋势。这些都为信用债提供了相对较高的安全边际，有利于信用债投资。

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